豬價低位反彈，出欄季節(jié)性減少

受春節(jié)影響，1-2月上市豬企月均出欄量有所下降，但價格低位回升及出欄體重增長，預計單頭虧損有所減少：

量：環(huán)比下降，同比增加。2024年1-2月，17家上市豬企月度合計出欄量分別為1364萬頭、1111萬頭，環(huán)比分別為-14%、-18.5%，呈逐月下降態(tài)勢，主要受春節(jié)影響。從累計量來看，1-2月合計出欄2474萬頭，同比增長10.1%，上市公司出欄量較去年同期依然上升明顯：一方面今年2月較去年多一天，另一方面上市公司產能有所提高。

價：低位反彈。2023年12月至2024年2月，14家豬企月商品豬均價為13.64元/公斤、13.69元/公斤和13.98元/公斤。23年四季度至24年1月中旬，生豬價格持續(xù)旺季下跌，直至24年1月12號，跌至本輪周期的最低點后，豬價開始弱勢反彈。且春節(jié)后，生豬價格不跌反漲，呈現(xiàn)一定的逆季節(jié)性。豬價低位反彈主因去年四季度產能去化加速，市場大豬供應減少，養(yǎng)殖端惜售情緒明顯。

體重：增重明顯。2023年12月至2024年2月，10家上市公司生豬出欄均重分別為113.11公斤/頭、113.9公斤/頭和116.1公斤/頭。受北方非瘟及預期謹慎影響影響，23年四季度養(yǎng)殖端大豬出欄較多，導致現(xiàn)階段大豬供應較少。

短期產能繼續(xù)去化，下半年豬價或上行

短期豬價上行，不影響產能去化：1)在經過23年一整年的大幅虧損后，業(yè)內很多公司現(xiàn)金流已極度緊張，若今年3-4月淡季虧損近一步加劇，或將加速企業(yè)退出；2)從23年底北方情況看，本輪病毒情況較往年更加復雜。隨著春季到來，南方養(yǎng)殖戶的疾病防控將面臨考驗；3)當前業(yè)內普遍預期謹慎，部分公司已下調24年出欄目標。4)年報數據或進一步驗證產能減少。

下半年供應減少，預計豬價將上行至盈利區(qū)間。自22年12月以來，行業(yè)產能持續(xù)去化，尤其是23年四季度后，去化明顯加速。

同時自2023年9月至2024年2月，新生仔豬數量持續(xù)減少，意味著5個月后(對應24年下半年)肥豬供應亦減少。供給雖然減少，但需求端暫無明顯利好，且當前凍肉去庫存壓力較大，預計下半年豬價上漲高度有限。

豬價回暖但并不意味著周期反轉？

在本輪豬周期負債率前三位的*ST正邦、傲農生物和天邦食品先后步入重整與申請重整的局面后，其他部分豬企也面臨負債率偏高、現(xiàn)金流緊張的狀況。

除*ST正邦、傲農生物和天邦食品三家企業(yè)之外，部分上市豬企負債率也有偏高隱憂，其中新希望、金新農、新五豐和華統(tǒng)股份等企業(yè)截至去年三季度末負債率均超過70%。

下游散戶同樣處于困局，從去年全年來看，豬價長時間低位徘徊，對于養(yǎng)殖場戶來說比較艱難，從養(yǎng)殖收益看，全年生豬養(yǎng)殖頭均虧損76元?！拔胰ツ暌恢碧潛p，把之前稍微掙的錢都虧進去了，最近一段時間豬價有所上漲，現(xiàn)在就在躺平等下半年行情進一步復蘇回本，已經禁不起折騰了。”有養(yǎng)殖戶告訴記者。

中國農業(yè)科學院北京畜牧獸醫(yī)研究所研究員朱增勇表示，“價格上漲的核心元素還是供給和消費需求，但消費短期內還是比較穩(wěn)定的，近期價格的反彈主要還是供給發(fā)生了變化。首先在去年四季度后出欄量激增，特別是春節(jié)前的出欄高峰，中大豬的存欄連續(xù)三個月下降，商品豬供給過剩的局面在三月份以來得到一定緩解。其次春節(jié)以后豬價并沒有出現(xiàn)像大家預期的深度下跌，大家對于后市的預期也開始提升，帶動了二次育肥，分流了一部分出欄的標豬，供給形勢得到好轉?！?

上漲能持續(xù)嗎？消息面上，農業(yè)農村部日前最新數據顯示，2月全國能繁母豬存欄4042萬頭，環(huán)比-0.6%（前值-1.8%），同比-6.9%，雖然環(huán)比降速有所下滑，但整體去化仍在持續(xù)推進中。

豬價上漲能繁持續(xù)去化預示著一切在往好的方向發(fā)展，“高?！必i企們似乎即將等來“黎明”。

但在朱增勇看來，“下半年更多的是一個市場的回暖，并不具備周期反轉的條件。以往的周期首先是能繁母豬產能有一個持續(xù)被動深度的去化，但現(xiàn)在能繁母豬的變動形勢只是帶動供需形勢出現(xiàn)供給的寬松，逐漸向供給基本平衡轉變。供給的季節(jié)性影響，將帶動豬價在局部時間有相對較好的季節(jié)性上漲，下半年回暖也是階段性的，只能說整體好于去年的情況?！?

另有業(yè)內人士認為，“企業(yè)的核心還是需要降成本、降杠桿、降負債，而不是去躺平等待行情的回暖或周期的反轉，企業(yè)在下行周期的時候更應該及時將核心轉到降成本之上。”