【豆類基本面】貿(mào)易憂慮緩解和美國(guó)農(nóng)業(yè)部利多報(bào)告繼續(xù)發(fā)酵，周二CBOT大豆期貨市場(chǎng)延續(xù)反彈節(jié)奏小幅升高，盤中豆油上漲豆粕下跌。美國(guó)農(nóng)業(yè)部周一發(fā)布的月度供需報(bào)告預(yù)計(jì)，2025/2026年度美豆播種面積下降，期末庫(kù)存為2.95億蒲式耳，低于報(bào)告前分析師預(yù)計(jì)的3.62億蒲式耳，舊作庫(kù)存也低于上月預(yù)估水平。當(dāng)前美國(guó)中西部大部分地區(qū)種植天氣理想，2025年美豆開局好于常年。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至5月11日當(dāng)周，美國(guó)大豆種植率為48%，高于市場(chǎng)預(yù)期的47%，去年同期和五年均值分別為34%和37%。中美達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景趨向樂觀，金融市場(chǎng)呈現(xiàn)普漲格局。

【大豆】現(xiàn)階段基層余豆不多，東北主產(chǎn)區(qū)大豆春播工作有序推進(jìn)?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)，購(gòu)銷一般，黑龍江地儲(chǔ)陳豆有少量拍賣。主產(chǎn)區(qū)油廠因榨利不佳而大量停機(jī)。國(guó)家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部維持2024年中國(guó)大豆2065萬(wàn)噸產(chǎn)量預(yù)測(cè)值不變。國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局表示，截至2025年4月底，已累計(jì)收購(gòu)2024年度大豆1300萬(wàn)噸。周二豆一期貨市場(chǎng)小幅收低，市場(chǎng)多空交織，尚未打破震蕩局面。國(guó)產(chǎn)大豆市場(chǎng)供需相對(duì)獨(dú)立，國(guó)產(chǎn)食品豆長(zhǎng)期供給過剩。隨著國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆供給轉(zhuǎn)向?qū)捤?，?guó)產(chǎn)大豆壓榨需求前景將再度轉(zhuǎn)弱。近期豆一期貨市場(chǎng)情緒受國(guó)儲(chǔ)調(diào)控影響較大，走勢(shì)仍易反復(fù)。

【豆粕菜粕】周二國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)偏弱運(yùn)行，多地跌幅在10-20元/噸，沿海豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)多運(yùn)行在2990-3080元/噸。東莞菜粕報(bào)價(jià)下跌30元/噸至2370元/噸。油廠開機(jī)率提升，豆粕庫(kù)存小幅增加，但仍處歷史同期偏低水平。巴西大豆到港量增加蓋過豆粕庫(kù)存偏低的影響，粕價(jià)仍處弱勢(shì)。中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止上周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為11.0萬(wàn)噸，周度增加0.8萬(wàn)噸。周二國(guó)內(nèi)粕類期貨市場(chǎng)整體走弱，因美國(guó)農(nóng)業(yè)部調(diào)高全球菜籽產(chǎn)量，菜粕期貨承壓領(lǐng)跌，期價(jià)刷新逾兩個(gè)月新低。中美雖達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，但美豆受限于23%的高關(guān)稅，對(duì)華出口競(jìng)爭(zhēng)力仍低于南美大豆，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)與美豆聯(lián)動(dòng)性下降。受困于進(jìn)口大豆集中到港形成的供應(yīng)壓力，國(guó)內(nèi)粕類期貨市場(chǎng)整體走勢(shì)偏弱。

【油脂】周二CBOT豆油市場(chǎng)大幅反彈，技術(shù)上形成強(qiáng)勢(shì)突破。周二馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)大幅上漲，受到豆油價(jià)格走強(qiáng)和馬幣疲軟的支撐，但庫(kù)存激增仍限制漲幅。馬來(lái)西亞棕櫚油局(MPOB)發(fā)布月報(bào)，4月棕櫚油產(chǎn)量和庫(kù)存環(huán)比增幅分別為21.52%和19.37%，報(bào)告利空程度超過預(yù)期。南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)(SPPOMA)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月1-10日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)22.31%。船貨檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞5月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口環(huán)比減少9.0%，獨(dú)立檢驗(yàn)公司AmSpecAgri的同期數(shù)據(jù)為增加0.6%。周二國(guó)內(nèi)油脂期貨市場(chǎng)高開低走整體回落，MPOB利空?qǐng)?bào)告令中美達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的利好情緒快速減弱，油脂板塊承壓走弱。當(dāng)前產(chǎn)地棕櫚油處于供強(qiáng)需弱狀態(tài)，國(guó)內(nèi)棕櫚油因進(jìn)口利潤(rùn)改善帶動(dòng)買船量提升，成本驅(qū)動(dòng)和累庫(kù)壓力依然明顯。進(jìn)口大豆到港量攀升，油廠開機(jī)率快速提高，豆油市場(chǎng)缺少持續(xù)性上行驅(qū)動(dòng)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存高企，政策擾動(dòng)仍未解除，菜油市場(chǎng)走勢(shì)仍不穩(wěn)定。整體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期帶動(dòng)商品市場(chǎng)普漲，板塊輪動(dòng)將提升油脂市場(chǎng)的抗跌性。

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